Una mirada al momento del Éxito
Estefania León - 0 Comentarios
Bogotá. 

El 24 de julio de 2009 Exito y Cafam firmaron un Contrato de Colaboración Empresarial mediante el cual se establece una Alianza Comercial cuyas principales características son: Éxito operará los 38 almacenes de Cafam, mientras Cafam operará las 91 droguerías de los almacenes Éxito, Ley y Pomona.

Creemos que esta alianza, que estará vigente por 15 años, tendrá un impacto positivo en los fundamentales del Éxito, pues le permite a ala compañía expandir su negocio sin hacer grandes inversiones y dedicarse a la parte de Almacenes que es el foco y la especialización de su negocio.

Incluyendo las obligaciones bancarias y los bonos emitidos, la deuda financiera se redujo 14.6 por ciento comparado con el mismo periodo del año anterior. La reducción se explica en parte por la menor tasa de cambio a la cual se convierten las obligaciones en moneda extranjera.

A pesar de la contracción de la demanda durante el primer semestre de 2009, los inversionistas deben descontar hoy la reactivación económica que se dará a finales de este año y todo el próximo. Esperamos que esto tenga un impacto positivo sobre el empleo y el consumo.

Actualmente, el plan de expansión en metros cuadrados está rezagado como consecuencia de las expectativas de menor crecimiento en Colombia. Al mismo tiempo, las ventas mismos metros han disminuido, comprometiendo el crecimiento de los ingresos de la empresa. Sin embargo, esperamos un aumento de las ventas mismos metros de 2 por ciento anual a partir de 2010.

El potencial de la empresa se desarrollará durante 2010 en la medida en que la dinámica económica actual está afectada por la desaceleración global. Correval espera que el PIB colombiano crezca 2 por ciento durante 2010.

Estimamos un potencial de valorización para el cierre de 2009 cercano al 11.7 por ciento con respecto al precio actual. Adicionalmente, esperamos que durante el 2010 la compañía continué con su plan de expansión. Con un precio objetivo para el 2010 de 18.950 pesos, la acción tiene un potencial de valorización de 23 por ciento.

A pesar del aumento de los múltiplos de Exito desde principios de 2009, al comparar con empresas similares de la región se obtienen múltiplos similares. Se debe tener en cuenta que los múltiplos de las compañías de retail en América Latina son mayores que en economías desarrolladas, reflejando un mayor potencial de crecimiento de largo plazo debido a la juventud de la población y la coexistencia de canales informales masivos.

Respecto a la acción de la compañía, nuestra recomendación es de compra. El generador de valor en esta empresa será la reactivación del consumo, que dependerá de mejorar el nivel actual de desempleo y de que las tasas de interés bajas se reflejen en el crédito de consumo.

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