Desmontan el control a las acciones
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Desmontan el control a las acciones
El presidente de la Bolsa de Valores de Colombia, Juan Pablo Córdoba, espera que la medida genere mayor liquidez. Archivo
ADJUNTOS
 Decreto
Bogotá.  Después de más de un año y medio de espera, el Ministerio de Hacienda hizo realidad la petición que el mercado financiero hacía a voces: la eliminación del control de capitales para la inversión de portafolio en el mercado accionario.

La medida adoptada en mayo de 2007 con el propósito de frenar la entrada de capitales "golondrina" y de paso, ponerle una talanquera a la revaluación del peso, siempre fue criticada por los agentes del mercado de valores, quienes consideraban que respondía a un interés político.

Mientras los operadores esperan que un decreto le dé "santa sepultura" a la medida, la expectativa es que los volúmenes negociados en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) se estabilicen en 100 mil millones de pesos y que los papeles de las empresas listadas empiecen a recuperarse después de más de un año que han estado cuesta abajo, con un descenso de más de 17 por ciento en los precios de los títulos más representativos.

El desmonte de la restricción se vio reflejado de manera inmediata en el mercado, ya que el Índice General de la Bolsa de Colombia (Igbc) reportó un alza de 3,56 por ciento, tras cerrar en 9.709,19 unidades. Se negociaron 205.709 millones de pesos, una cifra que no se observaba desde el 21 de mayo, cuando el monto fue de 205.786 millones de pesos.

El presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba, asegura que el mercado estaba muy afectado por la falta de liquidez y que con el desmonte vendrán nuevos actores y más recursos en el mercado, lo que sin duda alguna permite deducir que la recuperación está cerca.


Lo que se espera
El gerente de acciones de Corredores Asociados, Paul Weiss, prevé que el dinamismo del volumen transado y del comportamiento del mercado sea rápido.

El especialista estima que las transacciones subirán de manera considerable en los próximos días, pero el promedio diario no estará por encima de 100 mil millones de pesos después de que pase la "efervescencia" de la noticia.

"Será difícil ver volúmenes como los de 2006, pero creo que aumentarán porque la gente que lleva perdiendo en el mercado accionario más de año y medio empezará a vender a medida que los papeles recuperen precio. Sin embargo, se equilibrará, llegando a 100 mil millones de pesos diarios en promedio, que es lo que teníamos hace un año", explica el experto.

El analista de acciones de Serfinco, David Santos, también considera que el promedio será cercano a esa cifra que, aunque es inferior al de la temporada de "vacas gordas", sigue siendo buena. "¿Cuándo? Es difícil saberlo. El tiempo depende de cuánto le tome al país volver a llamar la atención de los inversionistas extranjeros", dice.

De hecho, firmas de internacionales de connotada reputación como Merril Lynch y JP Morgan han publicado documentos en los que recomendaban los papeles colombianos. La salvedad: que mientras existieran talanqueras a los capitales se dificultaría el aval.

Camilo Arenas, de Valores Bancolombia, dice que la eliminación de la restricción reabre la puerta a los inversionistas extranjeros reacios a negociar en el país y que los precios de las acciones se levantarán en el corto plazo, si las condiciones externas lo permiten.

¿Por qué un desmonte en esta coyuntura? Una de las condiciones del gobierno para eliminarlo se sustentaba en la apreciación del dólar. El "milagro" ocurrió: en el último mes la divisa subió más de 100 pesos.

De la misma manera, el banco de inversión estadounidense Morgan Stanley había vaticinado que Colombia dejaría de hacer parte del Índice Referencial de Países Emergentes (Msci), si la restricción se mantenía hasta el 31 de diciembre próximo.

La permanenecia de la medida también ponía en jaque la negociación del Tratado de Libre Comercio (TLC) con Estados Unidos.


Contexto bursátil
La medida es más que bienvenida porque el panorama no era positivo desde la imposición del control, en mayo de 2007. Por un lado, el Igbc pasó de 10.548,09 unidades a 9.375,01 puntos al 29 de agosto pasado, lo que representa una caída de 11,12 por ciento.

Asimismo, acciones líderes como Tablemac y Almacenes Éxito, también han perdido valor desde esa época. En los últimos 15 meses han bajado 42 y 17 por ciento, respectivamente, aunque no puede atribuirse su comportamiento a la restricción.

Al comparar al país con otras naciones de América Latina con respecto a la profundidad ganada en 2007, las cifras son débiles. Según un documento de Alianza Valores, el crecimiento promedio en volumen trimestral transado entre el último trimestre de 2006 y el último de 2007, fue de 0,03 por ciento, mientras en Sao Paulo y en México fue de 173 y 18 por ciento, respectivamente.

"La muestra es que la emisión de Ecopetrol no le aportó mucho a los niveles de transacciones en la misma. Una posible explicación puede ser el control de capitales", dice el autor del documento, Otman Gordillo.

Vale recordar que el control exige un depósito no remunerado de 50 por ciento para la inversión de portafolio del exterior en acciones y la permanencia de seis meses en el Banco de la República. Asimismo, requería una permanencia mínima de dos años para la inversión extranjera directa.

La medida nunca fue vista con buenos ojos por los agentes e inversionistas. De hecho, la Asociación de Sociedades Comisionistas de Bolsa en Colombia (Asobolsa) presentó varios estudios demostrando que la intención del gobierno no se lograría, ya que del volumen mensual transado en la bolsa, sólo 3,6 por ciento corresponde a acciones, según datos de la BVC a julio de este año.

El presidente del gremio, Emilio José Archila, afirma que las repercusiones no fueron nada positivas. "A partir de la medida las empresas listadas en la BVC valen menos, la inversión de las administradoras de los fondos de pensiones y cesantías se desvalorizaron de manera dramática y los volúmenes transados hoy son casi la mitad de lo que se transaba hace un año", dice, tras agregar que hubo otras circunstancias para que las negociaciones disminuyeran.


Menos volatilidad
en las sesiones diarias
El desmonte de la restricción equilibra un poco las negociaciones y quita la volatilidad en el mercado que tantos sinsabores ha dejado este año. Para los inversionistas es beneficioso ya que después de año y medio de pérdidas, debido a la falta de actores extranjeros, regresa el contrapeso de los grandes agentes locales. Mientras más personas negocien, existe más liquidez y es más fácil comprar y vender. Además, los fondos de pensiones obligatorias tendrán un respiro, ya que 23 por ciento del portafolio está invertido en renta variable y si las acciones se recuperan, también lo harán los ahorros de los colombianos. El presidente de Asobolsa, Emilio Archila, afirma que Colombia no es uno de los destinos naturales de los grandes inversionistas extranjeros, por lo que recuperarse dependerá de que los agentes vuelvan a pensar en el país y eso toma su tiempo.
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